9月资金利率或易上难下，银行间资金面趋于均衡偏紧：降准窗口或将打开？

元描述： 9月资金利率走势分析，银行间资金面预期，降准窗口，货币政策，美联储降息，流动性，经济指标，财联社C50风向指数。

引言：

随着8月海外权益市场和国内债券市场先后出现流动性收缩，9月资金面将如何演绎？财联社“C50风向指数”最新调查显示，市场普遍预计9月资金利率中枢或易上难下，DR007小幅上行，资金面小幅偏紧。与此同时，美联储释放最强“降息信号”，9-11月国内降准窗口或将打开，为市场注入新的流动性。本文将深入分析9月资金面走势，解读降准窗口开启的可能性，并探讨货币政策的未来走向。

本文将重点关注以下内容：

  • 9月资金面走势预测: 市场机构对9月资金面预期分析，以及影响因素解读。

  • 降准窗口或将打开: 美联储降息信号对国内货币政策的影响，降准空间分析。

  • 货币政策未来走向: 分析货币政策方向，探讨未来可能的政策调整。

9月资金利率或易上难下，银行间资金面趋于均衡偏紧

回顾8月，海外权益市场和国内债券市场先后出现流动性收缩。一方面，美国“衰退交易”升温和日本央行宣布加息后日元套息交易反转，全球股市发生巨震并引发流动性危机担忧。另一方面，国有大行大量卖出中长久期债券、监管部门查处部分中小机构国债交易违规行为叠加各种“小作文”频出，债市流动性明显下滑并伴随着月末赎回潮显现。

虽然我国央行在7月下旬超预期降息，且近期公开市场净投放维持较高水平，但8月银行间资金面整体呈现紧平衡状态。

进入9月，资金面将如何演绎？据悉，9月资金利率受季节因素影响，历年月内走势多数上行，但历年9月的央行公开市场操作也更为积极主动。据财联社调查显示，市场普遍预计9月资金利率中枢或易上难下，DR007小幅上行，资金面小幅偏紧。

具体来看，16家参与资金面调查的市场机构中，仅有2家认为不存在流动性缺口，14家预计9月市场流动性内外“缩水”，银行间资金面均衡偏紧。

资金面收紧的主要原因:

  • 季节性因素: 9月通常是企业缴税和资金回笼的季节，短期资金需求增加，导致资金面收紧。

  • 政府债券发行: 政府债券发行规模持续增加，对市场流动性形成一定压力。

  • 财政支出节奏: 财政支出节奏可能与政府债券发行节奏错位，对资金面造成扰动。

  • 美联储降息预期: 美联储释放降息信号，可能导致部分资金流出国内市场，对资金面造成一定压力。

专家观点:

  • 国联证券固定收益首席分析师李清荷: 9月初流动性转松，资金利率大概率将有所回落；9月中下旬起，资金面或将有所承压，而财政支出加力有望补充超储规模，央行货币政策工具有助于稳定短端利率水平。

  • 中信证券首席经济学家明明: 进入9月，政府债供给压力依然存在，预计央行将通过公开市场操作保障资金面稳定，避免短端利率起伏过大，但同时如果长端再度快速下行，预计央行会采取相对积极的干预措施，对利率曲线形态进行调控。

美联储释放最强“降息信号”，9-11月国内降准窗口或将打开

从近期美国公布的经济指标来看，美国消费仍具韧性，支撑经济增长。此外，劳动力市场有所转弱，杰克逊霍尔会议上鲍威尔明确释放降息信号，9月转向箭在弦上。

专家观点:

  • 兴业银行首席经济学家鲁政委: 9-10月可能是我国增量政策出台的重要窗口期。货币政策方面，MLF到期与缴准累积回笼的流动性上升，9-11月或是降准窗口。

  • 国联证券固定收益首席分析师李清荷: 若美联储9月降息，有利于我国货币政策宽松空间进一步打开。回顾历史来看，2019年7月美联储开启降息周期，4个月后中国降息亦落地；当前汇率中间价体现的逆周期因素有所收敛，人民币升值预期若继续走强，央行或加强对汇率超调风险的防范。

降准的必要性:

  • 缓解资金面压力: 降准可以释放流动性，缓解资金面压力，为市场提供更多资金支持。

  • 支持经济增长: 降准可以降低银行的资金成本，促进信贷投放，支持经济增长。

  • 应对美联储降息: 降准可以为应对美联储降息带来的外部压力提供缓冲。

降准空间:

  • 存款准备金率: 当前部分法人金融机构的存款准备金率已降至5%，这意味着还有2个百分点的降准空间。

  • 降准次数: 如果每次下调0.5个百分点的话，还能降准4次。

货币政策未来走向: 稳中求进，灵活调整

预计央行将在9月继续支持性的货币政策立场，加大公开市场投放力度以稳定季末流动性，不排除降准可能。

未来货币政策的可能调整方向:

  • 保持灵活: 根据经济形势变化，灵活调整货币政策，保持政策的稳定性和可持续性。

  • 精准施策: 加强对重点领域和薄弱环节的支持力度，精准施策，引导资金流向实体经济。

  • 防范风险: 密切关注金融市场变化，防范化解金融风险，维护金融市场稳定。

常见问题解答:

Q1: 9月资金利率走势会如何变化？

A1: 预计9月资金利率中枢或易上难下，DR007小幅上行，资金面小幅偏紧。

Q2: 降准窗口会何时打开？

A2: 9-11月是可能的降准窗口期。

Q3: 降准对经济的影响是什么？

A3: 降准可以释放流动性，缓解资金面压力，降低银行的资金成本，促进信贷投放，支持经济增长。

Q4: 未来货币政策会如何调整？

A4: 预计央行将保持灵活，根据经济形势变化，灵活调整货币政策，保持政策的稳定性和可持续性，并加强对重点领域和薄弱环节的支持力度，精准施策，引导资金流向实体经济。

Q5: 美联储降息对国内资金面会有什么影响？

A5: 美联储降息可能会导致部分资金流出国内市场，对资金面造成一定压力，但同时也可能为国内货币政策提供更大的宽松空间。

Q6: 政府债券发行会对资金面造成什么影响？

A6: 政府债券发行规模持续增加，对市场流动性形成一定压力，但财政支出加力有望补充超储规模，央行货币政策工具有助于稳定短端利率水平。

结论:

9月资金利率或易上难下，银行间资金面趋于均衡偏紧。美联储释放最强“降息信号”，9-11月国内降准窗口或将打开，为市场注入新的流动性。未来货币政策将保持灵活，根据经济形势变化，灵活调整，并加强对重点领域和薄弱环节的支持力度，精准施策，引导资金流向实体经济。