岁末年初,众多知名投资者的2023年回顾和2024年展望陆续浮出水面,但斌就是其中之一。

  作为价值投资的笃行者,但斌在2023年收益不俗,据私募排排网统计,但斌旗下东方港湾入围1-11月百强私募榜,而入围的门槛在11.27%以上。那么,但斌是如何做到的?在2024年又会如何布局?

  2023年增加AI配置

  曾重仓三家细分领域龙头

  近期,东方港湾公布了“2023年年报与展望”,对2023年的收益来源进行了解释,“投资收益的根本来源是伟大企业创造财富的能力,而伟大企业都是每个不同科技时代的结晶。从目前种种线索来看, AI技术对人类社会的影响力,要远比上一个互联网技术深远,成就更加伟大的企业,创造更加可观的财富。”

  “这也是我们核心投资哲学——‘与伟大企业共成长’的现实写照,2023年我们团队的注意力、时间分配和持仓上,全面地与时代主线对齐。”东方港湾如是说。

  在实操过程中,东方港湾产生了三种投资策略:其一,大语言模型所遵循的“规模定律”决定了AI能力的进化,必然伴随着算力需求的膨胀。所以,去寻找那些助推大语言模型进化所需的算力(无论是GPU、Asic芯片还是AICPU的龙头企业)。

  其二,如果对未来AI应用的发展进行分类,觉得可以大致分成“副驾驶”、“自然语言交互”和“新物种”类型应用三类,所以,去挖掘、选择和跟踪这里边价值增量最大的应用场景,例如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具、AR设备厂商等。

  其三,在AI应用与大模型之间的,可能还存在一个“大模型能力分发”层,这在未来应该会长时间存在,所以,去投资AI能力的“分发部署渠道”——云计算。

  而在2023年,东方港湾也确实重点布局了多家与AI相关的公司。据Wind统计,东方港湾旗下相关产品2023年共出现在果麦文化、华工科技和中远海科三家上市公司的前十大流通股股东名单,而其均为AI细分领域的龙头。

  如果麦文化,其在AI应用方面有多个布局,公司公开表示,“持续看好AI发展的产业趋势,目前拥有AI校对、AI漫画等多款核心AI产品。未来公司将基于长期积累的技术经验及应用场景,拓展更多的AI产品。”

  不过,自2023年一季度首次新进重仓之后,东方港湾旗下相关产品即均退出了这3家公司的前十大流通股股东名单。至于东方港湾是否仍然持有,我们将持续关注。

  重仓美股AI龙头

  配置多只ETF

  东方港湾在积极布局A股相关AI公司的同时,还重仓了美股的AI龙头公司。

  如在2023年上半年末,华润深国投信托有限公司-华润信托·东方港湾远见集合资金信托计划(以下简称“东方港湾远见”)共现身华夏纳斯达克100ETF和博时标普500ETF等四只指数基金的前十名持有人名单,这两只基金的前十大重仓股均包括了英伟达等AI龙头公司。

  此外,由东方港湾担任投顾的银河金汇东方港湾1号和银河金汇东方港湾2号(以下分别简称“1号”和“2号”),在最新的配置中也包括了多只相关ETF。Wind显示,截至2023年三季度末,其中1号共持有广发纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF和华安纳斯达克100ETF三只指数基金,合计占基金资产净值比例达49.46%;2号则共持有银华日利A和国泰纳斯达克100ETF等五只指数基金,合计占基金资产净值比例达75.21%。而在这些ETF中,以英伟达为代表的AI龙头公司均有一席之地。

  而对美股AI龙头如此看重,但斌也曾在2023年8月公开表示,“我是从全球的角度看,既然认为AI是技术革命,那就投资技术革命中最领先的企业。这和我过去投资白酒、银行、保险等行业是一样的,投资就投龙头。在我看来,行业中的龙头企业往往会表现出更多的稳定性,优势更加集中,同样也可以获得稳稳的、比较好的收益。”

  同时,但斌表示,“我比较看好真正做模型的,或者是‘卖铲子’的公司,就是生产的产品是AI企业都需要的一类公司。”

  从业务分类来看,英伟达符合但斌的“审美”。公告显示,公司是一家以设计智核芯片组为主的无晶圆IC半导体公司,是图形处理技术的市场领袖。而在AI浪潮下,英伟达正持续受到资金的追捧,据Wind统计,2023年公司股价累计涨幅超过200%,目前最新报价495.220美元/股,处于历史高位。

  2024年仍以AI为主

  最新关注多只龙头公司

  在重仓多家AI龙头公司以及多只ETF之外,但斌2024年的投资策略仍在沿着AI方向。如近期,东方港湾即现身多家相关公司的机构调研名单,其中AI领域的公司占据了较大权重。

  据Wind统计,今年四季度以来至今,东方港湾共现身在12家上市公司的机构调研名单,除仙琚制药和华纳药厂两家医药公司外,其余10家公司均与AI相关(见附表)。如其新近调研的奥拓电子,公司公开表示,“近年来积极探索AI在智能视讯领域的应用,开发了‘奥拓数字运营画像系统’。”

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  对此,东方港湾在“2023年年报与展望”中表示,2024年全球或许将进入AI技术加持下的创新应用喷发的一年。“在互联网时代,网络将你我链接后,产生了许多‘网络效应’或‘飞轮效应’的正反馈回路,成为科技加速经济增长的核心动能。而在人工智能(AI)时代,新的‘飞轮效应’也正在形成。往后看十年,一切才刚刚开始!”

  当然,这些公司只是东方港湾关注的标的,未来是否会被纳入股票池犹未可知。不过,对于投资标准,东方港湾曾表示,其选择企业的标准:需要有长期稳定的经营历史;财务稳健,负债不高而净资产收益率高,自由现金流充裕;高度的竞争壁垒,甚至是垄断型企业,最好是非政府管制型垄断等。从这些指标来看,在这些被东方港湾调研的标的中,目前深南电路、广和通和海康威视较为符合东方港湾的筛选标准。